以太坊市值超越比特币的话题又重燃。但目前还存在技术前景不确定性、机构不看好以及竞争对手较多的三个问题。

根据 coinmarketcap,目前比特币的总市值为 10910 亿美金,而以太坊的总市值则为 4475 亿美金,接近比特币总市值的一半。近一年以太坊上涨 17 倍,相比之下比特币上涨 4.7 倍。这也带来一个存在了多年的问题:以太坊的总市值何时能够“翻盘”比特币?

比特币的总供应量为 2100 万枚,而以太坊则没有上限,当前以太坊的数量大约为比特币数量的六倍,因此,当以太坊的价格超过比特币的六分之一时,即可完成市值的翻盘。目前似乎主流舆论都认为以太坊将在 EIP-1559 后来到 1 万美金,江卓尔甚至认为本轮牛市以太坊到达 2 万美金。这有可能吗?

从长期来看,以太坊确实存在着翻盘比特币的可能性,有些数据已经显示出端倪。根据 cointelegraph报道,5 月 4 日这一天,全网 ETH 合约总交易量达到了 870 亿美金,超过了比特币合约总交易量的 810 亿美金,为历史上首次。

另外,根据 Google trends,网民们关于 Bitcoin 这个关键词的搜索量至今没有超过上波牛市 2017 年底高点时的搜索量,而关于 Ethereum 的搜索量则早已超过前高,并在持续攀升之中,显示出了新用户的热情。

从链上交易数据来说,比特币由于区块大小限制,链上交易量已经多年持平,而以太坊的链上交易量则一直在稳步上升。可以预见,从链上数据这一指标来看,未来 ETH 还将更大幅度甩开 BTC。

更重要的是,EIP-1559 的燃烧机制、ETH2.0 的 ETH 锁仓不算增长与 DeFi 中锁仓的 ETH,都导致 ETH 的流通量减少,这些也是以太坊价值上升的核心原因。

ETH 翻盘 BTC 存在的不确定性因素

目前,BTC 已经成为加密货币的代名词,其“价值存储”的形象已经深入人心,ETH 的市值若想要超过 BTC,还面临着诸多的挑战。

一、技术上的潜在风险

比特币以其系统的稳定性著称于世,对于任何系统的改动都极其保守,新功能 Taproot 的激活目前只得到了 25% 矿池算力支持,但通过需要 90% 算力(不过绝大多数矿池都表示了支持)。曾经比特币因为保守饱受诟病,却在本轮牛市中因此获得了机构的认可,成为真正的“数字黄金”。

保守给比特币带来巨大的稳定性,经过十多年的运行之后,基本已经可以相信,比特币的网络不大可能出现任何技术方面的问题。与比特币基于同一套代码系统的狗狗币多年来没有进行任何开发,系统仍然安全稳定,更证明了比特币系统的稳定性。

反观以太坊,它是一个不断进化的系统,由于需要实现的功能众多,因而从系统复杂性的程度来说,相对于比特币高了不止一个数量级,而技术上的太过复杂难免带来不可见的风险,最典型的就是 2016 年的 The DAO 分叉事件,直接导致了 ETC 的产生。技术上存在的潜在风险,使得机构们在进入时会选择谨慎行事。

二、机构投资者的数量

尽管以太坊也有了相应的 ETF,但与比特币十余家 ETF、数额巨大的灰度基金相比,仍然非常不足。市面上有不少公开持有比特币的上市公司,还不乏特斯拉这样的巨头,而公开持有以太坊的则只有美图数家。机构投资者的不足也意味着金融衍生品的不足。尽管 5 月 4 日,以太坊合约的交易量首次超过了比特币,但对于合约而言,更有意义的数据指标是持仓量。在这个方面,以太坊合约的持仓总量仍然只有比特币合约持仓量的一半左右。此外,对于机构而言,交易大多在合规交易所进行,在 5 月 4 日这一天,合规交易所 CME 上比特币合约的交易量为 26 亿美金,以太坊的交易量则为 11 亿美金,差距仍然很大。

三、未来挑战者的问题

作为“价值存储”的手段,比特币已经具备了足够的先发优势,而且其数字黄金的地位已经确立,多年前的挑战者已经败下阵,近些年则鲜有挑战者。而以太坊作为一个去中心化的运算系统,挑战者仍然像雨后春笋般层出不穷。别的不说,单说以太坊联合创始人分别创办的 Cardano 或是 Polkadot 这些挑战者,加上交易量排第一的币安的 BSC,方兴未艾的火币、OKEx 生态链,都给以太坊带来了一定的挑战。从这个方面来说,以太坊作为全球智能合约首要平台的地位,暂时没有比特币作为数字黄金的地位稳固,这也给它的市值翻盘带来了不确定性。